贸易周刊：Facebook与华尔街沆瀣1气

导语：最新1期美国《贸易周刊》印刷版刊文称，Facebook并没有像很多人想象的那样采取突破传统的IPO（首次公然招股）方式，而是聘请了6家投行辅助其上市。这不但无助于塑造其特立独行的形象，反而会令用户生厌：Facebook与华尔街沆瀣1气，帮助富人赚钱。

以下为文章全文：

公关机会

长时间以来，IPO不但被先锋企业视为1种融资方式，更是1次难得的公关机会——可以完全论述他们的价值。1980年代，冰淇淋制造商Ben & Jerry’s向位于佛蒙特州的邻居和当地奶农倾销他们的股票。1995年，波士顿啤酒公布，只要借助酒瓶上的广告，所有忠实用户都可以以每股15美元的价格买进该公司的股票。

最著名的案例则是在2004年，谷歌当时为了削弱投资银行在IPO中的影响，组织了1次所谓的“荷兰式拍卖”：根据潜伏投资者的集合竞价肯定发行价。“这是1种独特的谷歌式体验，”谷歌董事长埃里克·施密特（Eric Schmidt）在2010年的1期《哈佛贸易评论》上写道，“直到今天，这依然可以体现我们的特质。”

现在再来看看谷歌以后最引人注视的IPO交易——Facebook的IPO。马克·扎克伯格（Mark Zuckerberg）和他的同事已豫备好通过750亿至1000亿美元的估值，讲述有史以来最伟大的创业故事之1。这相当于雅虎市值的4倍，eBay的2倍，几近与在全球具有数10个定单实行中心的亚马逊持平。

固然Facebook是由用户1手塑造的，但他们却豫备采取完全传统的IPO方式，丝毫没法体现以往那些离奇IPO交易中所包含的人人同等的理念。通过引进全美最大、最有声看的投资银行，Facebook不但会为这些机构创造巨额收益，而且还在公众对这些金融巨头的敌意到达史无前例的高度时，与华尔街站到了1起。

公司使命

IPO通常是1家公司发展历程中的1个决定性时刻，高企的估值将在这1刻面临贪婪资本的考验。启动上市表明Facebook不可避免地会改头换面。作为1家上市公司，它要面临种种压力，不但要保持高速增长，还要不断推动用户与他人和广告主分享信息。扎克伯格和他的公司以往都很轻易达成这类让步，正因如此，他们与全美最大投资银行的合作也就不那末出人意料了。与其他很多企业家1样，扎克伯格也号称怀有远大的理想，但他提交的S1文件却显示，他还在致力于打造全球最大的公司之1。

1直以来，Facebook都不单单是1家公司，还是1项使命。扎克伯格2004年2月在哈佛大学的寝室里创办了这家网站，几个月后搬到硅谷。他很快就迷上了社交网络，他反复夸大，希看“给予人们分享的气力，让世界更开放，联系更紧密”。

在2月1日提交的IPO申请中，扎克伯格不断提示全球，Facebook不是传统意义上的公司。他夸大称，“Facebook创建之初其实不是为了成为1家公司”，他还将该公司的内部文化描写为“黑客之道”。招股书还写道：“让每个人紧密联接，能够发出自己的声音，并推动社会的未来变革，是1种迫切需求，也是1个巨大机遇。”招股书中写满了各种细节信息：Facebook 2011年实现收进37亿美元，远高于2010年的19亿美元，该公司仅往年的利润就到达10亿美元。

沆瀣1气

但具体到融资，Facebook仿佛从不担心遭人非议。2007年，该公司通过微软融资2.4亿美元，而没有选择当时最热门的科技公司。1年半以后，他们又从俄罗斯风险投资公司DST那里取得了2亿美元投资，后者的投资者包括俄罗斯大亨阿利舍尔·乌斯马诺夫（Alisher Usmanov），他是世界上最富有的人之1。往年，该公司又接受了高盛的投资，而且答应其向客户兜售股票。

每次融资，外界关注的都是Facebook不断膨胀的估值（150亿美元！500亿美元！），至于他们与投资者之间的复杂关系，则无人问津。他们还答应DST董事总经理尤里·米尔纳（Yuri Milner）通过2级市场，从员工和股东手中购买更多股票。这类行动现在已成为Twitter等其他热门硅谷企业的通行做法。

在IPO申请文件中，扎克伯格仿佛没有采取太多措施，避免外界以为他们与华尔街沆瀣1气。该公司有看于今年5月正式上市，届时将向摩根士丹利、摩根大通、高盛、美国银行、巴克莱资本和Allen & Co的最优良客户分摊这些股票。为了参与这1交易，这6大投行都已用尽了浑身解数。有报导称，Facebook必须在摩根士丹利和高盛之间选择1家主承销商，这就比如在水蛭和蜱虫之间选择1个来止血。

今后几个月间，这些机构的银行家将为Facebook肯定IPO发行价，并操纵其在上市首日取得不错的涨幅——为他们的客户带来有保障的丰富收益。到那时，小散户们（这其中包括了Facebook 8.45亿用户中的多数人）才能有机会买进这家社交网络公司的股票，而该公司恰正是通过在用户发布的照片、状态更新和好友关系中出售广告赚钱的。

“我1直都以为他们的价值是开放和透明，但恐怕没有甚么会比让这么多投资银行动你制定IPO发行价更不透明的了。”企业软件公司NetSuite CEO扎赫·纳尔逊（Zach Nelson）说，他的公司2007年上市时采取了“荷兰式拍卖”。

富人更富

公平地讲，Facebook的确有充足的理由躲避“荷兰式拍卖”，或直接向用户分配股票等非常规上市方式。这类财务手段会引发很多复杂题目，并导致美国证券交易委员会（SEC）的调查，终极导致“好心没好报”。

2004年，谷歌本来以为，通过拍卖肯定发行价可以免内幕人士通过价格波动获利。但该股在上市首日依然从85美元大涨至100美元。美国投资银行WR Hambrecht负责为谷歌主持了当时的拍卖。该公司开创人比尔·哈姆布莱希特（Bill Hambrecht）以为，是谷歌的传统承销商在幕后压低了拍价。谷歌还由于股价暴涨而被媒体批评为狂妄和天真。

哈姆布莱希特表示，他的公司“早就预感到Facebook注定会采取传统的交易手段，由于他们与华尔街，特别是高盛和摩根士丹利的关系太过密切。”这令很多视察人士很是意外，他们本来以为扎克伯格喜欢特立独行，并且会利用上市的机会巩固Facebook创新和反传统的形象。“假设Facebook愿意，很可能会在他们的车位上出售股票。”美国投资银行Morgan Keegan Technology Group董事总经理彼得·法尔维（Peter Falvey）说。

在招股信中，扎克伯格表示，他会忽视短时间利益，转而专注于“为股东和合作火伴创造长时间价值”。由于他控制着57%的投票权，因此完全有能力推行这1理念。但就连号称将抵制外界压力的科技公司，都会很快发现华尔街的要求难以抗拒。谷歌最近在社交网络领域的种种不顺就是很好的例证，Ben & Jerry’s也于2000年被联合利华收购。不论是否是愿意，Facebook现在都要对很多与之有着不同价值观的人负责。

Facebook选择的IPO模式或许可以在很大程度上预示它今后对外部压力的免疫力。从上市伊始就选择与华尔街为伍，令Facebook的用户很是不快：他们的个人信息将帮助富人更富。（鼎宏）

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