携程高管解读2011年Q4财报：投资偏向休闲市场
【搜狐IT消息】2月21日消息，携程旅行网本日公布了截至2011年12月31日的第四季度未经审计的财务事迹。财报显示，携程网第四季度净营收为人民币9.26亿元(约合1.47亿美元)，同比增长18%;净利润为人民币2.53亿元(约合4000万美元)，同比下滑16%。财报发布后，携程网董事长梁建章、首席履行官范敏及首席财务官孙洁出席了电话会议，解读财报要点，并回答了分析师的提问。
以下为分析师问答环节摘录：
摩根士丹利分析师季卫东：请谈谈携程消费券活动的消费者反馈情况。携程的竞争态势有何变化?酒店预订业务是否是将重新加速增长?
范敏：我们上个季度推出了消费券活动，作为市场上的领军企业，我们有能力向消费者提供有竞争力的价格。假设任何竞争对手发起不理性的价格竞争，携程也必须拿出相应的措施。自上个季度实行消费券计划以来，市场反馈很是积极，该项目的进展符合我们的预期。这使我们渗透长尾市场的战略之一，预计两三个季度后，消费券活动对预订量的拉动将会展现出来。固然，固然，我们会仔细评估市场，视察未来的新情况。
季卫东：受劳动力本钱上升和市场营销开支增加的影响，携程的利润率有所降落，预计甚么时候会稳定下来?能否谈谈公司内部节俭本钱的措施?
孙洁：我们以为2012年在一些方面进行投资是公道的，我们在市场营销和和产品研发方面进行每分投资，都会密切关注投资回报。但是，为了更有效地展开竞争，我们必须在销售和市场营销和产品开发等方面进行进一步的投资。我们猜想，扣除股权薪酬开支之前，今年的营业利润率将在30%左右，而第一季度营业利润率将在27%至28%之间，由于该季度属于淡季。利润率下滑主要是两个因素作用的结果，首先劳动力本钱普遍上涨，其次市场营销用度也有增长，特别是消费券活动影响较大。通过这些活动，我们确切看到酒店预订收入有所上升，今后我们将继续消费券活动的力度，以求扩大市场份额。
至于内部本钱控制，携程是一家相当自律的公司，我们通过量种指标来控制本钱和评估效率，如用六西格玛评估各种流程。我们将继续强化内部控制，将节省下来的本钱投入到市场营销中去。
德意志银行分析师亚历克斯•姚：管理层如何看待休闲旅游市场的竞争局面，特别是中低端休闲旅游市场?携程将如何增进该类业务的增长?
范敏：目前中国的在线休闲旅游市场相当分散，携程绝对是该领域的领军企业，作为最大的单一酒店宾馆预订平台，我们具有提供在线旅游产品的有益条件。虽然该领域有很多范围较小的竞争对手，但携程能提供全国性的一站式解决方案。从去年开始，我们的休闲旅游业务增长非常稳健。仰仗此种增长态势，我们将保持市场领先地位。
亚历克斯•姚：携程第四季度营业利润率有所降落，那消费券计划、投资增加和劳动力本钱上涨分别有多大影响?
孙洁：第四季度的营业利润率从第三季度的41%降至35%，降幅为6个百分点。其中，两个百分点的降幅是由于销售与营销用度，1⑴.5个百分点是消费券活动的影响，其余则是遭到劳动力本钱上涨的结果。
Cowen分析师：携程各项业务的毛利润率分别是多少?
孙洁：各业务的利润率仍符合预期，酒店预订业务的毛利率是85⑼0%，机票预订业务毛利率是65%至70%，休闲旅游度假业务毛利率是75%至80%。
分析师：请猜想酒店预订业务第一季度及全年的增长情况。
孙洁：全年猜想目前还不便给出。第一季度酒店预订业务的预订量估计将增长25⑶0%，高于去年的增速，这部份得益于消费券活动;价格基本持平;而佣金率大约会降落5%，一样是消费券活动酿成的;综上，酒店预订业务的营收预计同比增长20⑵5%。机票预订业务的预订量估计将增长15⑵0%，价格预计会下滑10%，佣金率将会持平，因此该业务收入将增长5⑴0%。旅游度假和商旅管理业务的预期收入增长分别为25⑶5%和5⑴0%。所有业务综合计算，第一季度收入预计将增长15⑵0%。
高盛分析师凯瑟琳•梁：管理层以为顾客获得本钱在甚么范围内是公道的?
孙洁：我们的常规顾客获得本钱一直都很稳定，消费券活动则是额外的项目，目前低端酒店预订量已得到拉动，正由于此，第一季度酒店预订量增幅重新加速至25⑶0%，我们计划继续保持消费券活动，以应对任何对手的促销，直到各企业都回到用产品和服务竞争的线路上来。
巴克莱资本分析师阿丽西亚•雅普：携程在研发和市场营销方面的投入大增，这些投入对营收的贡献甚么时候将体现出来?换句话说，营收增速甚么时候将超过本钱增速?
孙洁：没错，今年我们在营销与产品开发上的投资都有增加，对我们以为将来有潜力的新产品，我们今年增加投入后，通常需要一到两年才能看到新产品走向成熟，带来更多收入。
阿丽西亚•雅普：携程在成都买地建设办公楼，这是用于呼唤中心还是区域总部?
范敏：成都的新办公楼将用作中国西南部的区域总部，如您所知，中国西南部人口众多，且目前经济发展迅猛，市场迅速扩大，这一新办公楼将成为该区域的运营中心，帮助携程充分利用各项资源，进一步渗透该市场。在不远的将来，我们在该区域的份额有望进步。
雅普：该办公楼甚么时候能够建设完工?
范敏：预计要到一年半以后。
苏格兰皇家银行分析师温迪•黄：第一季度指导性预期中，管理层称遭到消费券活动的影响，宾馆预订业务的佣金率将降落5%，但据我理解，消费券本钱主要计入营销开支，为甚么还会影响佣金率?另外管理层称商旅管理业务的同比增长幅度将只有5⑴0%，这是为甚么?
孙洁：消费券计入收入抵消账户，而不是已售商品本钱，因此也影响利润率，而它又和价格或总量无关，只能作为与佣金率有关的项目，正由于此，佣金率将降落5%.至于商旅管理，该业务的客户通常拜托我们进行机票预订，因此增长幅度常常与机票预订业务相仿，从量的增长上看，市场均匀水平只有5⑴0%，而携程到达15⑵0%;可是，由于季节性因素，第一季度机票价格下滑了10%左右，两方面结合，机票预订和商旅管理业务的增长率都是5⑴0%.
温迪•黄：携程近来公布战略投资中小酒店预订平台松果网，但该网站仿佛还没有上线，携程为甚么选择投资?
范敏：松果网刚刚上线，主要是提供中小酒店预订服务，松果团队还在与合作火伴沟通，尝试推出更多酒店。我们还需要进一步培养该市场，并强化在目标客户中的暴光率。
温迪•黄：携程向该网站投入了多少资金?
孙洁：迄今为止总投入其实不高，我们今年进行了很多新投资，单独讲某一项的话，投入都不算高。
温迪•黄：请谈谈携程未来的投资方向，管理层为甚么决定进行多项战略投资，而不是靠公司本身的资源展开新业务呢?
范敏：携程是一个一站式预订平台，几年前很多人都将携程看成商务旅行网站，而我们正努力提供更多休闲性的服务，扩大在休闲市场的份额。因此，从去年开始我们对松果等网站进行了投资，这些新业务近期远景不错，这类投资与我们的核心业务关系紧密，能够丰富我们的产品种类，增强用户粘性。虽然目前这些业务的范围都还不大，财务回报也不突出，但近期远景很好，有望与我们原有收入模式构成互补。(黄兴宇)
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