Facebook按计划5月18日在纳斯达克上市。Facebook的上市成为全球互联网行业里程碑式的事件。

硅谷是美国创新的圣地，正如纽约是美国金融的圣地，好莱坞是美国电影的圣地。Facebook无疑是硅谷的一个典型，通过Facebook上市这件事情，可以来剖析硅谷的逻辑，解读硅谷成功的原因。

硅谷成功的关键有三点：人才；资本；文化。

二、资本

一般认为企业上市，主要是为了融资。但是Facebook显然不是。

Facebook在招股说明书中承认，公司的现金流和银行存款“足以满足我们在可预见未来的营运需求。”也就是说，至少目前Facebook不用通过上市融资来获得发展所需的资金。

Facebook与绝大多数的互联网企业大不一样，很多互联网虽增长迅速，但收入却很少，现金流往往是负的。而事实上，Facebook已经是一部名副其实的“现金机器”。2011年的净利润是10亿美元，近三年的累计净利润达18亿美元，足以满足目前Facebook发展所需的资金。

另外，Facebook的招股说明书中的“融资款项用途”一栏中介绍：融资款项暂无具体使用计划，可能用于常规费用支出或对有价值的业务、技术及资产进行投资或收购，但此时不做任何收购和投资的承诺。这段话简单来说什么意思呢？就是现在还不知道上市融到的钱要做什么。

如果一家想上市的企业，却不知道该拿这笔钱做什么，这是不是意见很奇怪的事情？而这件奇怪的事情却偏偏在Facebook身上发生了。Facebook在中国肯定上不了市。

那Facebook上市真正目的到底是什么呢？其实如果认真读了Facebook的招股说明书，就能找到答案。Facebook的招股说明书写到：Facebook上市的初衷是为员工及投资者方便进入股票市场。

这句话给大家翻译成大白话的话，就是说上市的目的只是为了让员工和投资者能够在股票市场上变现。这里重点讲投资者。

硅谷成功的第二大关键是，资本，也就是人们所讲的创业投资。人们经常讲，创业投资是硅谷发展的资本引擎。

Facebook在不同的发展阶段，向创业投资进行过多轮的融资。创业投资本质上是金融投资者，是为了退出而投资，它们不会永远持有你的股票，而是要通过上市套现获得回报的。如果你不上市，创业投资就不可能会投资你。就象扎克伯格说的，在向投资者授予股权时就向他们承诺，我们会不懈努力让他们手中的股权股票升值，并使其能够变现，此次IPO就是在兑现我们的承诺。

Facebook的创业投资者在Facebook上市后都将获得丰厚的回报。比如Facebook的第一个投资者彼得 泰尔（Peter Thiel），这位亿万富翁是paypal（美国的支付宝）的创始人，作为天使投资者曾在2004年底向Facebook投了50万美元，现在这些股票的价值超过20亿美元。也就是说不到8年的时间，获得了4000多倍的投资回报。位于硅谷的风险投资基金Accel应该是大赢家，在2005年4月向Facebook投了1370万美元，目前的回报预计超过1000倍。

这里面还有一件很好玩的事情，当年给Facebook的第一个总部的墙壁绘制涂鸦的艺术家，当时的工钱没有要现金，而是要了Facebook的股票，这可以算做人力资本投资。根据这次Facebook1000亿美元的估值，他当年得到的那些股票现在的价值是2亿美元。

三、文化

硅谷独有的文化是硅谷成功的第三个原因。硅谷文化两个核心是：失败文化和回馈文化。

硅谷比任何地方都宽容失败，硅谷把创业失败者称之为“有经验的人”，投资者甚至会更青睐他们。硅谷远离传统的东海岸文化圈；很多人从美国各地来到硅谷创业，远离自己的父母家人。在这里，他们没有传统家庭因素的干扰，不用担心因为创业失败而蒙羞，因而更加具有冒险精神。怕什么呢？投资者90%的项目都是以失败而告终，他们也是不断的失败才获得巨大回报。只要你懂得吸取经验，硅谷就欢迎你再次失败和成功。当然，也正是因为投资者能够从Facebook这样成功的企业上面得到上百倍甚至上千倍的回报，才能够弥补他们在其他公司投资失败的损失。这也是Facebook为什么要上市的一个原因。

硅谷的另外一个文化是回馈文化，当你创业成功后，那你更有责任去帮助那些刚刚起步的创业者，来回报这个生态圈。刚刚起步的创业者可以向很多人寻求建议和帮助，得到成功者的无私提携。比如扎克伯克就经常与英特尔CEO和甲骨文总裁这样的优秀企业家会面，目的是学习如何运营公司。比如Facebook的第一笔融资，是LinkedIn的创始人牵的线。

另外，很多创业者成功之后转型成为投资者，这同样是在帮助下一代创业者，让硅谷的生态系统可以继续顺畅运行。Facebook的第一个投资者彼得-泰尔就是一个例子，他是paypal的创始人，创业成功后，转型为投资者，给Facebook投了第一笔钱。

第三个就是精神上的鼓励。扎克伯格在谈到Facebook为什么要上市的原因里，其中一个是鼓励其他创业者。

我想，Facebook的那些亿万富翁员工们，其中可能有一批就自己去创业了，下一家Facebook可能就在这些新创的企业中产生。另外一批人可能会去做投资，下一家的Facebook可能就会在发展过程当中及时地得到他们的资金支持。所以，Facebook通过上市，不单成了“富翁制造机器”，还将成为硅谷的“公司制造机器”。也是我们常说的“让一部分人先富起来，然后带动其他人富起来”。

硅谷就这样越来越成功，Facebook这样的企业不断涌现。

（作者系北京大学金融学副教授）

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